本報(bào)告認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是指處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位的企業(yè)，依托高信用優(yōu)勢(shì)廣開(kāi)門(mén)路獲得廉價(jià)資金，通過(guò)相對(duì)有效的征信系統(tǒng)和完善的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶(hù)提供融資服務(wù)，獲得新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，構(gòu)建更緊密的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。

　　供應(yīng)鏈金融作為產(chǎn)業(yè)模式升級(jí)的自然演化，“從產(chǎn)業(yè)中來(lái)，到金融中去”，具有深厚的行業(yè)根基，顛覆了傳統(tǒng)金融“基于金融而金融”的范式，打開(kāi)另一扇窗，兼具金融的爆發(fā)力和產(chǎn)業(yè)的持久性。

　　作為供應(yīng)鏈金融的總概性報(bào)告，我們嘗試解答幾個(gè)核心問(wèn)題：

　　為什么看好供應(yīng)鏈金融？真正解決了多方痛點(diǎn)！

　　首先，供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上是彌補(bǔ)了中小企業(yè)年化融資成本8%-20%的空白，給予了中小企業(yè)全新的融資工具，這在中小企業(yè)融資難背景下，具有強(qiáng)大的生存空間。其次，滿(mǎn)足了核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的訴求，通過(guò)金融服務(wù)，變現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期浸淫的價(jià)值。

　　再次，對(duì)于銀行等資金供給方而言，由于核心企業(yè)的隱性背書(shū)，降低了向中小企業(yè)放款的風(fēng)險(xiǎn)，且獲得較高的回報(bào)。這種多方共贏的生態(tài)系統(tǒng)，沒(méi)有理由不看好。再者，從市場(chǎng)博弈層面看，傳統(tǒng)金融的投資者教育已經(jīng)較為充分，而供應(yīng)鏈金融存在較大的預(yù)期差。

　　空間有多大？2020年15萬(wàn)億！

　　供應(yīng)鏈金融在美國(guó)的實(shí)踐提供了有價(jià)值的觀察窗口，成為核心企業(yè)重要的盈利來(lái)源，UPS和GE金融業(yè)務(wù)占總收入可達(dá)17%和30%。我們認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融在中國(guó)將“出于藍(lán)而勝于藍(lán)”。究其原因，大致有二：

　　一是相比美國(guó)的金融自由化，我國(guó)金融管制造成金融資源配置的低效率，眾多中小企業(yè)融資成本居高不下，供應(yīng)鏈融資的訴求遠(yuǎn)高于美國(guó)；

　　二是以互聯(lián)網(wǎng)為特征的金融創(chuàng)新在國(guó)內(nèi)如火如荼，已經(jīng)引領(lǐng)世界潮流，創(chuàng)新工具施用于供應(yīng)鏈，全面拓寬了資金來(lái)源，突破了美國(guó)模式下核心企業(yè)自身信用天花板的限制，令金融具備成為主業(yè)的可能。目前，中國(guó)已經(jīng)摘得全球供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模的桂冠，我們預(yù)測(cè)至2020年，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)15萬(wàn)億元。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融何時(shí)爆發(fā)？就在當(dāng)下！

　　目前時(shí)點(diǎn)看，核心企業(yè)已經(jīng)具備了相當(dāng)優(yōu)越的內(nèi)外條件：深耕產(chǎn)業(yè)的根基、轉(zhuǎn)型的動(dòng)機(jī)、金融變革窗口以及互聯(lián)網(wǎng)的極速滲透，再加上融資租賃、保理、P2P等金融工具的快速發(fā)展，為供應(yīng)鏈金融敞開(kāi)了資金的大門(mén)。

　　因此，我們認(rèn)為，當(dāng)下是供應(yīng)鏈金融爆發(fā)的前夜，催化劑在于資金端和風(fēng)控模式上獲得突破。對(duì)于進(jìn)展，我們認(rèn)為，發(fā)展初期，資金渠道決定供應(yīng)鏈金融上限規(guī)模，而中長(zhǎng)期，行業(yè)因素決定供應(yīng)鏈金融整體格局。

　　如何評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)質(zhì)量？五維模型！

　　我們提出五維模型：大產(chǎn)業(yè)、弱上下游、強(qiáng)控制力、低成本與高杠桿、標(biāo)準(zhǔn)化。大產(chǎn)業(yè)是指產(chǎn)業(yè)空間大，不易觸碰天花板；弱上下游是指客戶(hù)端中，至少有一環(huán)較為弱勢(shì)，無(wú)法從銀行獲得廉價(jià)資金；

　　強(qiáng)控制力是指線(xiàn)上具有真實(shí)交易數(shù)據(jù)和征信、線(xiàn)下?lián)碛形锪鱾}(cāng)儲(chǔ)作后盾，從而控制風(fēng)險(xiǎn)；低成本是指資金的成本低，讓供應(yīng)鏈金融有利可圖而又不過(guò)度增加融資方負(fù)擔(dān)，高杠桿是一定本金投入能撬動(dòng)較大資產(chǎn)體量；

　　標(biāo)準(zhǔn)化是指用于融資的抵押品（抵押）相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，有公允市場(chǎng)，即便出險(xiǎn)，也能快速出清。我們認(rèn)為，如果同時(shí)具備五大要素，則供應(yīng)鏈金融水到渠成。

　　潛在標(biāo)的有哪些？看下文！根據(jù)五維模型，大宗商品、行業(yè)或區(qū)域龍頭、行業(yè)信息化服務(wù)商、電商平臺(tái)、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)等五大領(lǐng)域是供應(yīng)鏈金融的沃土。

　　搶灘金融服務(wù)空白

　　主流金融服務(wù)缺席的市場(chǎng)

　　中小企業(yè)融資難一直是社會(huì)頑疾，在經(jīng)濟(jì)換擋期，尤為如此。擴(kuò)大再生產(chǎn)，要么通過(guò)內(nèi)生式積累，要么借道民間高利貸。年化8%-20%之間的融資成本，成為傳統(tǒng)金融的盲點(diǎn)，也因此成為金融創(chuàng)新的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　供應(yīng)鏈金融最大創(chuàng)新在于填補(bǔ)8%-20%的融資利率空白，打開(kāi)中小企業(yè)融資閥門(mén)。理論上銀行是中小企業(yè)最理想的融資對(duì)像，成本在6%-8%之間。但從收益風(fēng)險(xiǎn)配比角度看，銀行更愿意將資金大門(mén)向大型企業(yè)敞開(kāi)，而不愿承受過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)。

　　中小企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向民間借貸，而民間借貸的平均利率在27%左右，高企的融資成本擠壓了中小企業(yè)的生存空間，減少了中小企業(yè)的投資，不利于整個(gè)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

　　8%-20%融資服務(wù)的空白，背后折射的是金融服務(wù)的結(jié)構(gòu)性缺失，以及社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)所要求的不合理的過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。