穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)措施修正行業(yè)悲觀預(yù)期。近期，我國出臺一系列穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)政策，這對處于下滑階段的機(jī)械行業(yè)形成利好，對比機(jī)械板塊歷史估值與利潤增速，我們認(rèn)為目前機(jī)械板塊估值可能處于過渡悲觀階段，這種過渡悲觀是對前期行業(yè)增長情況不確定的反應(yīng)，近期隨著我國穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)政策的實施，我們認(rèn)為市場對機(jī)械行業(yè)增長不確定的認(rèn)識有望逐步發(fā)生變化，預(yù)計這將帶來機(jī)械板塊估值修正的需求。

　　板塊估值處于過度悲觀階段。對比機(jī)械行業(yè)主要板塊估值情況，我們發(fā)現(xiàn)，目前機(jī)械板塊估值低于2008年估值水平：從工程機(jī)械板塊來看，2008年估值平均水平為13倍左右，目前工程機(jī)械板塊估值為11倍左右;從機(jī)床板塊來看，2008年估值平均水平為23倍左右，目前估值水平為19倍左右。從利潤情況來看，工程機(jī)械行業(yè)與機(jī)床行業(yè)2008年均出現(xiàn)負(fù)增長，但我們預(yù)期2012年工程機(jī)械行業(yè)與機(jī)床行業(yè)將實現(xiàn)潤正增長?？梢钥闯觯鄬τ?008年，目前機(jī)械行業(yè)主要板塊估值偏低。

　　穩(wěn)增長將有望帶來估值修復(fù)。近期，我國政府采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，包括啟動重大投資項目等措施，我們認(rèn)為這些穩(wěn)增長政策將有望對機(jī)械板塊預(yù)期產(chǎn)生影響，從而帶來估值修復(fù)，如果選擇2008年平均市盈率為標(biāo)準(zhǔn)，則值修復(fù)空間預(yù)計為20%左右。歷史經(jīng)驗表明，在我國財政政策放松的階段，貨幣政策多為逐步寬松，目前我國貨幣政策仍然偏緊，貨幣政策放松可能是大概率事件，貨幣政策的進(jìn)一步放松預(yù)計也將成為機(jī)械板塊估值修復(fù)的催化劑。

　　建議重點關(guān)注預(yù)期修復(fù)與政策受益雙重驅(qū)動板塊。隨著穩(wěn)增長措施的落實，機(jī)械板塊預(yù)期將出現(xiàn)修復(fù)，我們建議重點關(guān)注預(yù)期修復(fù)個股中同時受益政策驅(qū)動的個股，近期《高端裝備制造十二五規(guī)劃》明確提出，支持航空裝備、智能制造等關(guān)鍵領(lǐng)域，建議關(guān)注機(jī)器人(300024，未評級)、軸研科技(002046，未評級)等。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)政策不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。