宏觀經(jīng)濟(jì)溫和調(diào)整關(guān)注五大投資主題 - -
時(shí)間：2006-1-5 13:57:11    來源：廣發(fā)證券網(wǎng)  


　　　　2006年是“十一五”規(guī)劃開局之年，我們預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在9%左右，較2005年降低0.4個(gè)百分點(diǎn)左右，屬于溫和調(diào)整。由于投資增長(zhǎng)收縮壓力和擴(kuò)張沖動(dòng)同時(shí)并存，2006年投資增長(zhǎng)總體將平緩下降，急劇下降的可能性較小。2006年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在20—22%，較2005年下降3—5個(gè)百分點(diǎn)。
　　　　由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩驅(qū)使重化工企業(yè)尋求產(chǎn)品出口，2006年出口增速預(yù)計(jì)仍能達(dá)到25%上下。因此，我們預(yù)期，2006年，外部貿(mào)易摩擦、央行貨幣被動(dòng)投放壓力以及“十一五”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素合力推動(dòng)人民幣繼續(xù)小幅升值2-3%的可能性較大。
　　　　2006年，我們預(yù)期社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義和實(shí)際增長(zhǎng)率將和2005年相持平，消費(fèi)物價(jià)漲幅仍將在1-2%的低通脹區(qū)間運(yùn)行，央行加息的可能性很小。
　　　　2006年，我們建議關(guān)注以下5方面投資主題。
　　　　一是行業(yè)景氣度向好或者依然穩(wěn)定的消費(fèi)品、新材料、特色資源、基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)服務(wù)和金融服務(wù)。具體包括食品飲料、農(nóng)副產(chǎn)品加工、有機(jī)硅材料、鉀肥、高速公路、連鎖零售業(yè)、銀行業(yè)等。
　　　　二是“十一五”重點(diǎn)投資受益類行業(yè)。具體包括軍用電器設(shè)備、通信設(shè)備、信息技術(shù)、中高壓輸變電設(shè)備，以及火車車軸配件、叉車、港機(jī)等物流類機(jī)械。
　　　　三是資源品價(jià)格改革。在成品油價(jià)格改革大方向明確背景之下，煉油和零售業(yè)務(wù)較大的一體化石化企業(yè)將獲得長(zhǎng)期利好。水價(jià)提升總體上將增大水務(wù)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。土地價(jià)格市場(chǎng)化將使地價(jià)繼續(xù)上升，擁有較大存量土地儲(chǔ)備的資源型房地產(chǎn)綜合開發(fā)商值得看好。
　　　　四是股改推動(dòng)重組和并購。隨著股改進(jìn)一步深化，對(duì)價(jià)水平因素對(duì)股市上漲的拉動(dòng)力漸弱，但是股改推動(dòng)重組和并購這一主題將會(huì)逐步成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。股改推動(dòng)重組和并購主要包括兩個(gè)層面，一是重化工行業(yè)產(chǎn)能過剩問題日益凸現(xiàn)，股改和全流通為產(chǎn)能整合提供了更好的操作環(huán)境和契機(jī)；二是業(yè)績(jī)偏差公司可能通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和重組方式來提升股改吸引力。
　　　　五是人民幣繼續(xù)升值。房地產(chǎn)等板塊的投資機(jī)會(huì)將增大。
　　　　2006年股票市場(chǎng)基本趨勢(shì)
　　　　2005年以來，由于投資減速和上游行業(yè)產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致產(chǎn)能過剩壓力加大，股票市場(chǎng)整體的防御性氣氛明顯增強(qiáng)，防御性行業(yè)如食品飲料、醫(yī)藥、連鎖零售、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)為更多機(jī)構(gòu)所看好，周期性行業(yè)如海運(yùn)、鋼鐵、石化、煤炭等行業(yè)則由于景氣見頂而處于調(diào)整壓力之下，市場(chǎng)期待工程機(jī)械、建材、電解鋁、汽車等周期谷底行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇，但是各機(jī)構(gòu)對(duì)于這些行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程的判斷仍存在較大分歧。
　　　　2005年4季度以來，隨著股權(quán)分置改革向縱深推進(jìn)，市場(chǎng)整體的對(duì)價(jià)水平在多方博弈下逐步達(dá)到均衡，對(duì)價(jià)水平對(duì)于市場(chǎng)的刺激作用也在逐步減弱，尋求超預(yù)期對(duì)價(jià)的尋寶游戲逐步降溫，市場(chǎng)重歸價(jià)值投資主線。
　　　　2006年，我們預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)增速溫和回調(diào)仍將對(duì)股市上漲構(gòu)成頂部壓力，而另一方面，股權(quán)分置改革的繼續(xù)推進(jìn)已使A股整體含權(quán)成為比較明確的預(yù)期，有效增強(qiáng)了市場(chǎng)的底部支撐力量，因此，我們總體預(yù)期大盤將在宏觀經(jīng)濟(jì)頂部壓力和股改的底部支撐力作用下在1050點(diǎn)—1300點(diǎn)之間呈現(xiàn)箱體振蕩走勢(shì)。
　　　　在市場(chǎng)環(huán)境方面，我們認(rèn)為，G股再融資、全流通IPO將對(duì)那些尚未完成股改的公司構(gòu)成估值壓力，這方面風(fēng)險(xiǎn)因素值得注意。