毋庸置疑，《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》的正式出臺將使工程機械面臨中長期利好，但是短期我們還是看淡該行業(yè)。2004年第三季度的數(shù)據(jù)表明，我國工程機械行業(yè)的景氣低谷已經(jīng)出現(xiàn)，加息等重大事件更是推遲了行業(yè)的復蘇。與此同時，由于2005年國家將執(zhí)行中性偏緊的宏觀政策，我們預測該行業(yè)下一個拐點的出現(xiàn)將至少推遲到2005年底。
    當然，從長遠來看，中國工程機械行業(yè)的回調(diào)是暫時的、階段性的。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國工程機械市場已成為全球最具發(fā)展活力的市場，預計2010年、2020年的年均增長率將分別為17.17%和10.31%，遠遠高于全球工程機械市場的平均增長率。加上考慮到我國工程機械行業(yè)起步較晚、發(fā)展基數(shù)較低，規(guī)模龐大的經(jīng)濟建設尚處于發(fā)展階段，諸多交通運輸、能源、水利水電建設等重大項目，特別是跨世紀的大工程以前所未有的宏偉氣魄，在中華大地上實現(xiàn)東西南北資源大調(diào)度，這些都為行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場基礎(chǔ)。近年來，非國有經(jīng)濟成分已成為工程機械行業(yè)中具有強大生命力和不可低估的力量。我們預測，今后5至10年中國工程機械市場的年均增長幅度仍將保持在兩位數(shù)，預計2010年總產(chǎn)值將達到1500億人民幣，2020年將突破4000億人民幣，屆時占世界工程機械總產(chǎn)值分別達到11%和17%。從中長期的角度，我們?nèi)匀豢春猛诰驒C、商品混凝土機械、裝載機、叉車和電梯等的（準）龍頭企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)。
    短期看淡
    雖然《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》使工程機械業(yè)中長期看好，但短期內(nèi)該行業(yè)依然向淡。
    首先，去年4月份以來國家系列宏觀調(diào)控政策出臺后，固定資產(chǎn)投資的增長率快速放緩，工程機械行業(yè)市場需求快速萎縮。由于工程機械行業(yè)的景氣度與固定資產(chǎn)投資的增長率基本上呈正相關(guān)的關(guān)系，加上混凝土機械等機種價位普遍較高，對信貸的依賴性較強，因此造成工程機械市場需求大幅下滑，工程機械行業(yè)（除了汽車起重機、叉車和裝載機等機種之外）未來難以有所改觀。其次，當前鋼材等原材料和石油等能源價格高企，吞噬了工程機械部分凈利潤。再次，工程機械行業(yè)市場競爭較充分，行業(yè)整體上將陷入“收入增、利潤降”的局面，經(jīng)營機制欠佳的企業(yè)效益大幅下滑。
    我們預計，隨著市場需求經(jīng)過一個短暫的脈沖低谷之后，其增長速度仍將提高。當然，該行業(yè)回調(diào)的程度和拐點出現(xiàn)的時間，還要看國家宏觀調(diào)控的后續(xù)實施力度以及相關(guān)行業(yè)受影響程度。
    投資策略：超跌行業(yè)的價值重估
    由于工程機械屬于受緊縮影響較大的周期性行業(yè)，我們維持工程機械行業(yè)未來一年的投資評級是“中性”。
    我們認為，在國家急促降溫的宏觀政策的影響下，2004年度大部分工程機械上市公司的業(yè)績將不盡人意。盡管2005年下半年國家宏觀調(diào)控的力度將在區(qū)別對待的基礎(chǔ)上可能有所緩和，但是全年業(yè)績受到中性偏緊的宏觀政策和高企的原材料及能源價格的雙重負面影響，仍較2004年有較明顯的降幅。
    預計工程機械行業(yè)走勢在2005年上半年仍將弱于大盤，尤其是對于那些受再融資方案抑制或處于明顯產(chǎn)能過剩的行業(yè)，且核心競爭力較弱和業(yè)績較差的企業(yè)來說，建議關(guān)注這些股票，并在年初大盤上升時借機出貨。
    2004年工程機械上市公司整體業(yè)績整體預計8－10%，而2005年回落幅度可能達到15%以上。預計主營工程起重機、商品混凝土機械和叉車等機種的優(yōu)勢企業(yè)的業(yè)績較好。
    三類投資機會
    現(xiàn)階段，工程機械行業(yè)上市公司的整體業(yè)績下滑，但在不同的子行業(yè)里上市公司發(fā)展景況不一樣。根據(jù)我們對工程機械行業(yè)上市公司的研判指標，我們認為，當前主要存在三類投資機會：
    其一，成長性比較好的細分機種中的業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)。
    如叉車（安徽合力）、工程起重機（中聯(lián)重科）和混凝土機械（中聯(lián)重科和三一重工等）相關(guān)的龍頭企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)，以及超跌的電梯（上海電氣）和裝載機（桂柳工）等。據(jù)工程機械上市公司的最新協(xié)會數(shù)據(jù)，2004年在工程機械上市公司業(yè)績整體可能下降8－10%的大背景下，中聯(lián)重科業(yè)績?nèi)源蠓鲩L，同比增長仍在50％以上，安徽合力業(yè)績同比增長仍在25%左右，桂柳工有小幅增長，而其他公司有不同程度的下滑。預計未來兩年主營工程起重機、商品混凝土機械和叉車等機種的優(yōu)勢企業(yè)的業(yè)績較好。對該類投資機會具體的策略為：精選個股，波段式操作。
    其二，并購重組型。
    我們注意到，在一些龍頭企業(yè)內(nèi)，一場兼并與重組、購并與收購等活動正在積極展開?？梢哉f，并購暗流涌動，投資機會閃現(xiàn)。建議重點關(guān)注公司：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中上市公司再融資意圖較為明顯的公司（香江控股等）。對該類投資機會具體的策略為“底部吸貨，中長期持有”。
    其三，嚴重超跌的“天鵝蛋”。
    我們認為，2004年國家對固定資產(chǎn)投資的堅決控制，造就了相對的暫時階段性回調(diào)，同時造就了后來投資者入市的良好機會。例如，盡管2004年度常林股份等業(yè)績下降幅度達到50％以上，但是其潛質(zhì)較好，中長期仍有較好的成長性。這類股票價格當前也嚴重超跌，建議底部吸貨，波段操作。(慧聰網(wǎng)工程機械行業(yè))