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中聯(lián)重科副總裁孫昌軍:實(shí)現(xiàn)企業(yè)家與資本的雙向選擇

2017-04-20 08:01 性質(zhì):轉(zhuǎn)載 作者:中聯(lián)重科 來(lái)源:中聯(lián)重科
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合理的公司治理結(jié)構(gòu),必須保證企業(yè)家對(duì)企業(yè)的控制。在這種情況下,必須給予企業(yè)家法律上的選擇自由,即建立企業(yè)家與后來(lái)資本間的協(xié)商機(jī)...

  合理的公司治理結(jié)構(gòu),必須保證企業(yè)家對(duì)企業(yè)的控制。在這種情況下,必須給予企業(yè)家法律上的選擇自由,即建立企業(yè)家與后來(lái)資本間的協(xié)商機(jī)制,給予企業(yè)家選擇權(quán)。

中聯(lián)重科股份有限公司副總裁

 

  企業(yè)家和資本都是企業(yè)不斷做強(qiáng)做大的關(guān)鍵要素,是打造基業(yè)長(zhǎng)青企業(yè)的兩個(gè)重要抓手,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的兩條腿。在大多數(shù)情況下,兩者能夠相互配合,共同促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。但近年來(lái),隨著資本市場(chǎng)的不斷繁榮,資本自由原則的不斷發(fā)展,資本對(duì)企業(yè)家的侵犯事件屢屢發(fā)生,如萬(wàn)科的董事會(huì)之危、格力的董事會(huì)之變、南玻的高管集體出走等。尤其值得注意的是,這些資本的“入侵”行為完全符合當(dāng)前的法律法規(guī),正是因?yàn)槠浜戏ㄐ?,使得企業(yè)家束手無(wú)策。毫無(wú)疑問(wèn),這種局面的出現(xiàn),是制度設(shè)計(jì)出了問(wèn)題,企業(yè)的持續(xù)發(fā)展受到挑戰(zhàn)。企業(yè)尤其是優(yōu)秀企業(yè)所承載的社會(huì)責(zé)任,使得我們必須為優(yōu)秀企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供制度保障,對(duì)此必須進(jìn)行制度的校正。如何校正?得從事情的本質(zhì)層面解決。

  人是內(nèi)因,資本是外因

  事物的發(fā)展是內(nèi)因和外因共同起作用的結(jié)果。內(nèi)因是事物變化發(fā)展的根據(jù),外因是事物變化發(fā)展的條件,外因通過(guò)內(nèi)因起作用。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展遵循這一原理。

  企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)因是人的因素。企業(yè)的建立,離不開(kāi)企業(yè)家。一個(gè)企業(yè)占用資本的多少,產(chǎn)生的是企業(yè)規(guī)模的差異;企業(yè)中人尤其是企業(yè)家的差異,產(chǎn)生的則是企業(yè)存亡的差異。從這個(gè)意義上講,沒(méi)有企業(yè)家就沒(méi)有企業(yè)的產(chǎn)生。

  從企業(yè)的發(fā)展壯大來(lái)看,也離不開(kāi)企業(yè)家。企業(yè)從產(chǎn)生到成長(zhǎng)、發(fā)展,要經(jīng)歷多次的磨難,企業(yè)家的基石作用至關(guān)重要。德魯克說(shuō):“真正偉大的企業(yè)都是沒(méi)有什么‘驚喜’,而是一路踏實(shí)、堅(jiān)定地走下去。一個(gè)企業(yè)能夠走多遠(yuǎn),掌舵人的遠(yuǎn)見(jiàn)與胸懷很重要?!贝送?,企業(yè)文化是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵,企業(yè)家無(wú)疑是企業(yè)文化最關(guān)鍵的塑造者、發(fā)展者和維護(hù)者。如施振榮先生是位殷實(shí)忠厚的善良人,宏基集團(tuán)的主要干部也是如此腳踏實(shí)地的人。

  企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的外因是資本因素。如果把企業(yè)家比作企業(yè)的“心臟”,那么資本就是企業(yè)的“血液”。資本不足,輕則影響企業(yè)的發(fā)展速度與規(guī)模,重則影響企業(yè)的存續(xù)。資本的重要性不可置疑。同時(shí)應(yīng)看到,市場(chǎng)中不乏資本規(guī)模不大但精而強(qiáng)的企業(yè),這些企業(yè)的共同點(diǎn)就是企業(yè)家對(duì)于有限資本的高效利用,從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),資本只是個(gè)工具,工具效用的發(fā)揮關(guān)鍵還得靠人。

  因此,企業(yè)靠企業(yè)家可不斷做強(qiáng),企業(yè)借助資本可不斷做大。兩者共同作用可將企業(yè)做得基業(yè)長(zhǎng)青。明確了這一點(diǎn),我們?cè)诠局卫淼闹贫仍O(shè)計(jì)層面,應(yīng)該是兼顧企業(yè)發(fā)展的內(nèi)外因因素,甚至需要向內(nèi)因傾斜。

  舉牌破壞內(nèi)、外因統(tǒng)一

  資本舉牌,體現(xiàn)的是一種資本的自由流動(dòng),是對(duì)資本對(duì)于企業(yè)發(fā)展重要性的肯定,這本是一件好事,理應(yīng)受到保護(hù)。目前的規(guī)則設(shè)計(jì)正是基于維護(hù)資本市場(chǎng)的自由度,維護(hù)資本投出后的安全和收益,維護(hù)已比較成熟的委托代理機(jī)制。

  但是,“異化”、“魔化”或者“動(dòng)機(jī)不純”的舉牌,不但沒(méi)有保護(hù)的必要,而且必須予以限制。這種舉牌,都伴隨著資本劍指企業(yè)的企業(yè)家、管理層,近年來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)生的險(xiǎn)資舉牌萬(wàn)科、格力、南玻等行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)皆如此。與此形成鮮明對(duì)比的是,面對(duì)舉牌,曾為這些公司的由小到大、由弱到強(qiáng)付出了大量心血的企業(yè)家,顯得無(wú)能為力而束手就擒。顯而易見(jiàn),這種舉牌,是資本傷及了企業(yè)家,破壞了企業(yè)發(fā)展的內(nèi)、外因統(tǒng)一的關(guān)系原理。

  過(guò)去,沒(méi)有資本市場(chǎng),有企業(yè)家能力的人只能靠自己慢慢積累財(cái)富,自己當(dāng)老板才能當(dāng)企業(yè)家。現(xiàn)在,有了資本市場(chǎng),沒(méi)錢也可以當(dāng)企業(yè)家,只要其他有錢人認(rèn)你,放心把錢交給你去經(jīng)營(yíng)。但如果說(shuō)把錢交給你打理,股東就從此失去了最終控制權(quán),對(duì)企業(yè)家的行為沒(méi)法約束,那就不會(huì)有人放心把錢交給那些“沒(méi)錢但有企業(yè)家精神”的人打理,資本和知本的分工合作機(jī)制就會(huì)被破壞。這對(duì)資本和知本是雙輸。這種觀點(diǎn)不無(wú)道理。若能在此過(guò)程中,兼顧資本和知本的各自價(jià)值,符合企業(yè)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)、外因關(guān)系原理。但問(wèn)題是,市場(chǎng)上出現(xiàn)的資本舉牌,是伴隨著對(duì)管理層、董事會(huì)的徹底否定,這種否定會(huì)直接觸及企業(yè)文化的延續(xù)性,會(huì)直接觸及企業(yè)家精神,徹底否定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)因,嚴(yán)重的后果就是影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。這種推論,相信會(huì)在目前出現(xiàn)的萬(wàn)科等企業(yè)被舉牌后的后續(xù)發(fā)展中得到印證。

  確定企業(yè)家保護(hù)的合理標(biāo)準(zhǔn)

  企業(yè)家和資本對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性,以及企業(yè)家的易受傷害的現(xiàn)實(shí),使得我們必須思考目前制度設(shè)計(jì)的合理性和完善性。時(shí)至2017年4月,分析目前的制度設(shè)計(jì),在保護(hù)企業(yè)家方面是缺失的,從而直接導(dǎo)致資本入侵時(shí)的束手無(wú)策,從而放大了資本擴(kuò)張的本性。對(duì)于被資本的野蠻入侵破壞了的“內(nèi)、外因關(guān)系”,必須得到糾正。因此,嚴(yán)格遵循內(nèi)、外因的辯證關(guān)系原理,是確定校正方向的根本?;谶@個(gè)根本,我們認(rèn)為保護(hù)企業(yè)家的合理標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)具備以下特征:

  從企業(yè)家的角度來(lái)看,該類企業(yè)家應(yīng)該持有企業(yè)股權(quán),對(duì)于其創(chuàng)造的企業(yè)沒(méi)有放棄所有權(quán)。只有在同為所有者的企業(yè)家和后來(lái)資本間,談企業(yè)家與資本的關(guān)系,才不至于出現(xiàn)對(duì)后來(lái)資本的過(guò)分限制。

  當(dāng)資本“敲門”時(shí),須賦予企業(yè)家法律上的資本選擇自由,構(gòu)建“資本與企業(yè)家的雙向選擇機(jī)制”。從時(shí)間邏輯上來(lái)看,企業(yè)家進(jìn)入企業(yè)在前,資本進(jìn)駐企業(yè)在后。對(duì)于企業(yè)何時(shí)需要資本、需要什么樣的資本,只有企業(yè)家心中有數(shù)。后來(lái)資本在企業(yè)毫無(wú)準(zhǔn)備的情況下“入侵”,若是直接觸及企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng),勢(shì)必給企業(yè)造成負(fù)擔(dān)。合理的公司治理結(jié)構(gòu),必須保證企業(yè)家對(duì)企業(yè)的控制。在這種情況下,必須給予企業(yè)家法律上的選擇自由,即建立企業(yè)家與后來(lái)資本間的協(xié)商機(jī)制,給予企業(yè)家選擇權(quán)。做法,可以是設(shè)定后來(lái)資本進(jìn)入實(shí)體公司的預(yù)警機(jī)制,當(dāng)后來(lái)資本持有實(shí)體公司的股份后,需要調(diào)整管理層時(shí),必須與當(dāng)前的企業(yè)家協(xié)商,由企業(yè)家決定是否接受調(diào)整,若企業(yè)家認(rèn)為管理層調(diào)整有損企業(yè)持續(xù)發(fā)展的,后來(lái)資本可以選擇放棄持股。這種機(jī)制的設(shè)立,可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)家與資本的雙向選擇,有利于保持資本市場(chǎng)的活躍性、純潔性,也有利于保證企業(yè)發(fā)展的健康性。

  當(dāng)后來(lái)資本“進(jìn)門”后,可考慮賦予企業(yè)家優(yōu)先的決策權(quán),從而保證企業(yè)家對(duì)企業(yè)的控制權(quán)??煽紤]引入目前國(guó)際市場(chǎng)已嘗試適用的“雙層股權(quán)機(jī)制”,即給予企業(yè)家股東高投票權(quán)的股份。這種機(jī)制可以減少股份的變動(dòng)對(duì)目標(biāo)公司的影響,有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展,有利于防止惡意收購(gòu)。換言之,這種穩(wěn)定的管理結(jié)構(gòu)有利于公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一貫執(zhí)行,立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而不至于出現(xiàn)短視的行為;這種穩(wěn)定的管理結(jié)構(gòu)還能向資本市場(chǎng)釋放積極的信號(hào),暗示公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)處于正軌,這有利于公司良好形象的樹(shù)立和股價(jià)的穩(wěn)定。

  總之,資本市場(chǎng)的發(fā)展,客觀上實(shí)實(shí)在在推進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,其杠桿效應(yīng)得到了極大的發(fā)揮。但近年來(lái)的資本入侵事件,給公司治理敲響了警鐘,資本的杠桿似乎撬錯(cuò)了方向。因此,我們的制度設(shè)計(jì),必須從本質(zhì)上解決問(wèn)題,肯定企業(yè)家在企業(yè)發(fā)展中的決定性作用,這才是改革的方向。

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