2019年1-6月全行業(yè)叉車累計(jì)銷量同比下滑0.3%，6月單月下滑10.6%。根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)工業(yè)車輛分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年1-6月叉車全行業(yè)銷量(包括出口及外資在國內(nèi)的銷量)30.7萬臺(tái)，同比下滑0.3%。

  一、出口有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)需求仍承壓

  6月單月全行業(yè)銷量同比下滑10.6%，較5月單月下滑15%下滑幅度收窄，主要是因?yàn)?月的出口數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。6月出口銷量1.2萬臺(tái)，同比下降11.5%，較5月增速下降26%下滑幅度大幅收窄。1-6月出口銷量7.2萬臺(tái)，同比下降10.1%。主要原因是因?yàn)?a href="http://m.m21363.cn/company/search.php?area=200" title="美國" target="_blank">美國之前公布的第四批和第五批對(duì)華輸美產(chǎn)品關(guān)稅加征排除清單，部分叉車從關(guān)稅加征清單中排除，排除時(shí)間從2019年5月24日起為期一年，我們預(yù)計(jì)6月對(duì)美出口情況好轉(zhuǎn)，全行業(yè)出口情況隨之好轉(zhuǎn)。

  國內(nèi)需求仍承壓。內(nèi)銷銷量1-6月銷量達(dá)23.5萬臺(tái)，同比增加3.1%，其中6月銷量3.4萬臺(tái)，同比下降10.2%，5月單月下滑10%。一方面2018年叉車銷量基數(shù)較高，另一方面2019年2-3月叉車內(nèi)銷增速較高分別為37%和17%，提前預(yù)支了二季度需求。

  二、電動(dòng)倉儲(chǔ)類叉車出口增速大幅回升

  從叉車不同類型1-6月份銷售情況看，電動(dòng)平衡重、電動(dòng)乘駕式、電動(dòng)步行式、內(nèi)燃叉車銷量同比+1.4%、-15.6%、+6.2%、-3.7%，6月單月銷量同比-9.3%、-12.2%、-6.3%、-13.6%。從出口情況來看，1-6月電動(dòng)平衡重、電動(dòng)乘駕式、電動(dòng)步行式、內(nèi)燃叉車銷量同比+16.9%、-23.4%、-14.3%、-8.8%，6月銷量同比-6.6%、+0.5%、-16.7%、-5.1%，其中電動(dòng)乘架式和步進(jìn)式叉車5月單月增幅為-50%和-38%，6月因?yàn)殛P(guān)稅排除的原因增速大幅回升。

  三、下游物流保持景氣度

  叉車下游倉儲(chǔ)物流業(yè)占比21%，物流行業(yè)景氣度高。全社會(huì)物流總額增速保持平穩(wěn)，6月由于618等電商活動(dòng)的影響，電商物流指數(shù)大幅提升，6有快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)29%，行業(yè)持續(xù)景氣，叉車在為物流倉儲(chǔ)行業(yè)中的應(yīng)用逐步增加。叉車銷量是制造業(yè)狀況的圍觀觀察指標(biāo)，我們通過回歸分析發(fā)現(xiàn)制造業(yè)GDP每增加1億元，叉車內(nèi)銷銷量平均增加約1.6臺(tái)，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資每增加1億元，叉車內(nèi)銷銷量平均增加1.5臺(tái)。2019年上半年我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增長(zhǎng)3%，較1-5月增速2.7%有所增加。出口型企業(yè)對(duì)叉車需求受貿(mào)易摩擦影響大，6月情況好轉(zhuǎn)。2019年6月我國工業(yè)企業(yè)的出口交貨值回升，同比增長(zhǎng)0.1%。

  我們預(yù)計(jì)全年銷量57-60萬臺(tái)，同比增速-5-0%。我們認(rèn)為伴隨著物流行業(yè)景氣度持續(xù)，制造業(yè)投資保持低速穩(wěn)定增長(zhǎng)，出口轉(zhuǎn)暖，樂觀預(yù)期下半年的叉車銷量與2018年持平，悲觀預(yù)期下半年銷量增速與二季度最差情況保持一致下滑10%，上半年銷量增長(zhǎng)0.3%，所以我們預(yù)計(jì)全年銷量57-60萬臺(tái)，同比增速-5-0%。

  四、投資建議

  叉車行業(yè)受益人工替代，周期性相對(duì)較弱。我們判斷叉車未來將進(jìn)一步向電動(dòng)化和智能化方向發(fā)展，租賃市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。下游物流倉儲(chǔ)自動(dòng)化行業(yè)有望保持快速發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和制造業(yè)不斷發(fā)展，人工成本提高，叉車的密度也有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為叉車未來有望保持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)。

  看好安徽合力(9.550,0.00,0.00%)，關(guān)注杭叉集團(tuán)(12.250,0.00,0.00%)、諾力股份(16.730,0.00,0.00%)。未來行業(yè)龍頭有望通過機(jī)型、電動(dòng)化和智能化等方面的不斷升級(jí)建立自身壁壘，提升市占率。

  風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，貿(mào)易摩擦升級(jí)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，惡性競(jìng)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)。