《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，通過本微信訂閱號(hào)發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供海通證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點(diǎn)應(yīng)以海通證券研究所發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。若您并非海通證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消訂閱、接收或使用本訂閱號(hào)中的任何信息。本訂閱號(hào)難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本訂閱號(hào)推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

投資要點(diǎn)
　　事件：公司于2018年7月4日晚發(fā)布關(guān)于參與投資的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的對(duì)外投資進(jìn)展公告，公司參與的長(zhǎng)興諾誠(chéng)并購(gòu)基金與Legris Industries公司訂立協(xié)議，向其收購(gòu)其全資持有的Savoye公司100%股權(quán)；Savoye公司在智能倉儲(chǔ)物流領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位，協(xié)議約定Savoye公司無現(xiàn)金無負(fù)債的企業(yè)價(jià)值為3,230萬歐元，最終收購(gòu)的股權(quán)價(jià)格根據(jù)交割日Savoye公司的凈負(fù)債/凈現(xiàn)金以及凈營(yíng)運(yùn)資金水平進(jìn)行調(diào)整。
　　Savoye是歐洲領(lǐng)先的智能物流設(shè)備、軟件、解決方案供應(yīng)商。Savoye公司成立于20世紀(jì)60年代，為歐洲領(lǐng)先的智能物流裝備制造商、軟件服務(wù)商和系統(tǒng)集成商，提供智能倉儲(chǔ)物流設(shè)備、供應(yīng)鏈軟件以及綜合解決方案，目前在全球擁有超過900個(gè)項(xiàng)目實(shí)施案例。根據(jù)Savoye官網(wǎng)介紹，2017年標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8500萬歐元，同比增加10%；2016年底標(biāo)的公司擁有員工529人，在全球有6個(gè)制造工廠和9個(gè)銷售點(diǎn)。標(biāo)的旗下INTELIS、A-SIS、PRODEX三家子公司分別提供物流裝備、軟件解決方案、物流倉儲(chǔ)方案。
　　交易對(duì)手Legris Industries情況。根據(jù)Legris Industries官網(wǎng)介紹，Legris Industries成立于1863年，公司旗下有四個(gè)大子公司Clextral、Keller、Savoye、Schiederwerk，業(yè)務(wù)分別對(duì)應(yīng)雙螺桿擠壓技術(shù)、工廠交鑰匙解決方案、物流倉儲(chǔ)設(shè)備軟件集成、供電解決方案。公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億歐元，其中Savoye占比達(dá)34%，是重要業(yè)務(wù)來源。
　　子公司無錫中鼎是國(guó)內(nèi)物流自動(dòng)化系統(tǒng)集成商，收購(gòu)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。諾力股份的子公司無錫中鼎是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先智能物流系統(tǒng)供應(yīng)商，17年中鼎實(shí)現(xiàn)收入4.59億元，新簽訂單超10億元，18年來中鼎保持快速增長(zhǎng)，18Q1新簽訂單達(dá)4.6億元，并繼續(xù)與寧德CATL、村田新能源、比亞迪等項(xiàng)目深度合作。中鼎在倉儲(chǔ)硬件設(shè)備領(lǐng)域具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)具有豐富的工程案例經(jīng)驗(yàn)。本次擬收購(gòu)的Savoye公司在智能物流倉儲(chǔ)領(lǐng)域具有領(lǐng)先的實(shí)力，從業(yè)績(jī)上看，標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，2017年實(shí)現(xiàn)收入8500萬歐元，新簽訂單1.1億歐元；從協(xié)同上看，Savoye的子公司A-SIS等在軟件控制方面具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也有望進(jìn)一步增強(qiáng)諾力股份智能倉儲(chǔ)物流自動(dòng)化的實(shí)力。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司18-20年EPS分別為0.83/1.06/1.32元，按7月5日收盤價(jià)13.26元計(jì)算PE分別為15.95/12.51/10.05倍。參考可比公司，給予其2018年20-25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間16.60-20.75元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)電動(dòng)車及物流倉儲(chǔ)自動(dòng)化發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)不及預(yù)期。