今年一季度，挖掘機(jī)銷售數(shù)據(jù)的逆勢反彈為沉寂已久的工程機(jī)械行業(yè)注入了新氣象，行業(yè)處在復(fù)蘇態(tài)勢中的說法不絕于耳。但是，當(dāng)4月挖掘機(jī)銷售數(shù)據(jù)再現(xiàn)疲軟時(shí)，大家才不得不承認(rèn)，對于工程機(jī)械企業(yè)來說，下行壓力尚未解除。

　　早在2008年，美國次貸危機(jī)蔓延至全球，中國啟動(dòng)了4萬億的大規(guī)模刺激計(jì)劃，基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)的大規(guī)模投資帶動(dòng)了對工程機(jī)械的需求；接下來就是國內(nèi)廠商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，并且在這一波投資浪潮中收獲頗豐。

　　伴隨大規(guī)模投資的退卻，2011年底以來，曾經(jīng)風(fēng)光無限的工程機(jī)械行業(yè)開始了近五年時(shí)間的深度調(diào)整，產(chǎn)能過剩、庫存積壓、應(yīng)收賬款增加成為整個(gè)行業(yè)的通病，突出表現(xiàn)就是企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)“雙下降”。

　　一家國資背景的工程機(jī)械企業(yè)人士向筆者提供的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)工程機(jī)械市場保有量巨大，以裝載機(jī)和挖掘機(jī)為例，其保有量已經(jīng)分別達(dá)到170萬臺(tái)和140萬臺(tái)。

　　該人士向筆者提供的另一組數(shù)據(jù)則顯示，由于下游的房地產(chǎn)新建項(xiàng)目增速減緩，目前社會(huì)保有的工程機(jī)械普遍面臨開工率不足的問題，綜合開工率僅在30%左右，按此計(jì)算，裝載機(jī)及挖掘機(jī)開工的開工數(shù)量分別僅有幾十萬臺(tái)，大量的工程機(jī)械仍處于停工狀態(tài)。

　　“上半年的行情已經(jīng)是最近五年來最好的了，”三一集團(tuán)副總裁賀東東稱，“今年前三個(gè)月市場有所回升，但是后三個(gè)月又出現(xiàn)了下滑，所以上半年與去年同期持平。”

　　“工程機(jī)械行業(yè)長期需求仍疲軟。但是從2016年一季度的表現(xiàn)來看，已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢；但是由于前期工程機(jī)械信用銷售規(guī)模擴(kuò)張，一定程度上透支了未來需求，短期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營壓力仍然很大。”一位從事工程機(jī)械債券研究的人士在經(jīng)過調(diào)研后向筆者說道。

　　根據(jù)賀東東的判斷，目前行業(yè)的下滑勢頭基本上已經(jīng)被遏制，今年很有可能是工程機(jī)械市場觸底的一年。

　　“從宏觀層面看，并沒有特別的因素來支撐工程機(jī)械反彈式增長，所以下滑勢頭止住之后，不太可能出現(xiàn)反彈，今后幾年將維持一個(gè)相對平穩(wěn)的態(tài)勢?！辟R東東說。

　　區(qū)別于前幾年動(dòng)輒20%、甚至30%以上的年增長率，工程機(jī)械市場進(jìn)入了新常態(tài)，“可能要更多的考慮宏觀經(jīng)濟(jì)等大環(huán)境因素，”他說，“特別要考慮到工程機(jī)械的主要下游領(lǐng)域房地產(chǎn)及基建投資的情況?！?

　　數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資在今年1月走出V型態(tài)勢后開始趨緩，上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投同比名義增長6.1%，但是由于去庫存仍然是房地產(chǎn)市場調(diào)控的主基調(diào)，房地產(chǎn)投資難以出現(xiàn)超預(yù)期增長。

　　另一方面，相比制造業(yè)投資低迷和房地產(chǎn)投資放緩，基礎(chǔ)設(shè)施投資雖然增速迅猛，上半年同比增長20.9%，但由于受投資回報(bào)率和地方融資能力等因素制約，基礎(chǔ)設(shè)施投資的長期對沖能力仍然難以為繼。

　　賀東東認(rèn)為，在宏觀因素不支持市場反彈的情況下，工程機(jī)械企業(yè)更應(yīng)該主動(dòng)意識(shí)到，過去高速增長的日子已經(jīng)一去不復(fù)返。即使出現(xiàn)反彈或者恢復(fù)性增長也是在常規(guī)增速框架下的。

　　工程機(jī)械行業(yè)的“新常態(tài)”令市場的所有參與者都感到壓力。筆者獲得的數(shù)據(jù)顯示，目前全球裝載機(jī)、挖掘機(jī)需求分別為每年28萬臺(tái)、34萬臺(tái)，但是僅中國國內(nèi)企業(yè)裝載機(jī)及挖掘機(jī)的產(chǎn)量就已經(jīng)分別超過50萬臺(tái)，行業(yè)供求矛盾突出。在某種程度上說，即使全球其他工程機(jī)械企業(yè)全部停產(chǎn)，中國的產(chǎn)能也是過剩的。

　　不過，即使在最壞的時(shí)候，工程機(jī)械仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。例如前幾年，大型挖掘機(jī)行情掉得非常厲害，但是小型挖掘機(jī)相對好一些，原因就在于前者的下游集中在煤礦等采礦業(yè)，大宗原材料價(jià)格下跌煤礦開采回落；而后者受益于新農(nóng)村建設(shè)、小型市政工程等的需求。

　　相對于國內(nèi)市場的“小機(jī)會(huì)”，工程機(jī)械企業(yè)更愿意將目光瞄準(zhǔn)國外的“大機(jī)會(huì)”。

　　“這幾年，國內(nèi)市場下滑很厲害，但是三一在海外的銷售一直在增加，目前三一的海外銷售收入占比已經(jīng)達(dá)到44%左右?！辟R東東表示，三一的重要戰(zhàn)略就是國際化，之所以堅(jiān)定的奉行國際化戰(zhàn)略，是因?yàn)槭袌鲈绞歉采w全球的，其產(chǎn)品抵抗單一區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，三一重工2011年海外營業(yè)收入為34.25億元，占總營業(yè)收入的7.5%，2015年海外營業(yè)收入為100.3億元，占比升至44.2%。

　　徐工機(jī)械和柳工機(jī)械也在擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)。徐工機(jī)械2011年海外營業(yè)收入為42.1億元，占比13.4%，2015年這兩項(xiàng)數(shù)字分別為31.5億元和18.9%；柳工2011年海外營業(yè)收入21.1億元，占比11.8%，2015這兩項(xiàng)數(shù)字分別為21億元和31.6%。

　　中聯(lián)重科的中聯(lián)重科數(shù)據(jù)則路徑不同。2011年其海外營業(yè)收入為22.3億元，占比4.87%，2015年這兩項(xiàng)數(shù)字分別為25.5億元和12.3%。顯然，中聯(lián)重科的發(fā)展更偏重于國內(nèi)新業(yè)務(wù)的拓展，例如環(huán)境產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)機(jī)械。

　　在賀東東看來，海外市場是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的?！皻W美發(fā)達(dá)國家市場已經(jīng)比較成熟，該市場每年的銷售額都很穩(wěn)定，增量非常小，競爭格局基本確定，所以并不見得有很大的吸引力；相比而言，發(fā)展中國家則是一個(gè)增長很快的市場，但是企業(yè)面對的投資風(fēng)險(xiǎn)也非常高。三一的全球化必須是全面的布局，這樣會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制?！?

　　舉例來說，“金磚國家”巴西是國內(nèi)工程機(jī)械海外投資的重要目標(biāo)國之一，2012年，世界銀行曾預(yù)測，未來巴西每年新增基礎(chǔ)設(shè)施投資將達(dá)到200億-360億美元，將為工程機(jī)械帶來巨大的機(jī)會(huì)。

　　不過，由于近兩年巴西本國的政治因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)動(dòng)蕩，巴西貨幣雷亞爾兌美元匯率持續(xù)走低，給眾多工程機(jī)械企業(yè)帶來慘重?fù)p失。一方面，原本建廠時(shí)是借款美元進(jìn)行投資，由于雷亞爾貶值，需要更多的雷亞爾兌換成美元才能進(jìn)行還款；另一方面，巴西本國經(jīng)濟(jì)疲軟，對工程機(jī)械需求自然不佳。

　　目前，三一在美國、印度、德國、巴西等國設(shè)有研發(fā)機(jī)構(gòu)和工廠，并在100余個(gè)國家進(jìn)行銷售。

　　“很多工程機(jī)械的龍頭企業(yè)在積極做轉(zhuǎn)型，例如三一、中聯(lián)，預(yù)計(jì)今年除工程機(jī)械外的其他板塊，例如環(huán)衛(wèi)機(jī)械、風(fēng)電機(jī)械及海外銷售方面能夠?qū)ζ髽I(yè)收入及利潤形成較好的支撐。”上述債券研究人士向筆者說道。