制造業(yè)是我國當前的最大產(chǎn)業(yè)。中國作為一個世界大國，無論從國民生活水平提高、經(jīng)濟發(fā)展，還是國家安全的角度，都需要強大、獨立、自主的制造業(yè)。但是，談及國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展狀況，各產(chǎn)業(yè)普遍面臨市場龐大、缺少核心技術、產(chǎn)品低端、利潤少、人才缺乏等問題。在世界產(chǎn)業(yè)的分工鏈條中，屬于中國的環(huán)節(jié)是制造業(yè)，這本身就是一個對自然資源需求量極大的產(chǎn)業(yè)，再加上利用效率低，導致在經(jīng)濟發(fā)展過程中自然資源的消耗過快。國際初級產(chǎn)品市場價格的不斷上漲給我國以低成本取勝的制造業(yè)市場帶來了越來越大的壓力。

　　我國沿海地區(qū)大中城市建設的一批勞動密集型的輕加工企業(yè)和高能耗企業(yè)，由于改革開放以來勞動力成本的上升和能源、原材料價格的上漲，產(chǎn)品成本升高，國際競爭力下降，已無法與一些發(fā)展中國家的低成本產(chǎn)品在國際市場上競爭。隨著國內(nèi)市場化進程的加快，生產(chǎn)要素相對價格的改變更快，轉換出口商品結構的要求也愈發(fā)迫切。同時，資源、勞動密集型產(chǎn)品的收入彈性低，而隨著中國外貿(mào)規(guī)模的迅速擴大，外部市場需求的約束力顯著上升，低檔產(chǎn)品、初級產(chǎn)品的貿(mào)易條件從長期來看呈不斷惡化的趨勢，以勞動密集型產(chǎn)品為主的出口格局在今后不會有很大的增長空間。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《工業(yè)4.0時代中國制造業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新與投資戰(zhàn)略規(guī)劃專項分析報告》指出：“工業(yè)4.0”將在第三次工業(yè)革命的基礎上，從自動化向智能化、網(wǎng)絡化和集成化方向發(fā)展?！肮I(yè)4.0”在一定程度上將促進發(fā)達國家的制造業(yè)技術升級，也將導致部分制造企業(yè)的回流，從而對我國制造業(yè)產(chǎn)生間接影響。可以說，“中國制造”正在面臨空前的機遇，同時也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，低于上月0.4個百分點，創(chuàng)下自2011年11月以來的新低，更連續(xù)7個月處于臨界點以下水平。很顯然，這是制造業(yè)不振、制造業(yè)仍處于下行狀態(tài)的重要標志。

　　令人擔心的是，PMI分項指標看起來比綜合指標形勢更為嚴峻，下行的壓力也更大，蘊含的矛盾更突出。首先從供給側來看，無論是生產(chǎn)指數(shù)還是原材料庫存指數(shù)以及供應商配送時間指數(shù)，都不太令人放心。就生產(chǎn)指數(shù)而言，在整個指數(shù)都處于臨界點以下，多數(shù)分項指標也在臨界點以下的情況下，生產(chǎn)指數(shù)卻一直保持在臨界點以上。特別是2月份，在回落了1.2個百分點以后，結果仍達到50.2%，處于臨界點上方，可見，產(chǎn)能過剩帶來的生產(chǎn)壓力和動力有多強。其直接后果就是，即便市場需求不足，生產(chǎn)也停不下來。這也從一個方面說明，供給側結構性改革的任務是相當艱巨的，提高供給的質量和效率是相當緊迫的。

　　從原材料庫存指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)來看，兩者分別為48.0%和49.8%，都在臨界點以下。也就是說，供給側對原材料的需求以及對供應商配送時間的要求，都處于嚴重不足和松弛狀態(tài)，沒有形成與市場的有效銜接，市場供需矛盾依然突出，需求沒有能夠對供應形成支撐，供給也沒有能夠對需求產(chǎn)生推動。越來越多的矛盾，都指向了供給側。如何通過加快供給側結構性改革，增加有效供給，必須成為當前和今后一段時間經(jīng)濟工作的重中之重。

　　再從需求端來看，作為衡量市場需求狀況、企業(yè)經(jīng)營狀況以及供需矛盾協(xié)調(diào)的主要指標之一的新訂單指數(shù)，2月份為48.6%，比上月又下降了0.9個百分點，這也已經(jīng)連續(xù)兩個月低于臨界點水平。這就意味著，市場需求仍處于低迷狀態(tài)，生產(chǎn)資料和生活資料都沒有能夠對新訂單指數(shù)形成有效提振。

　　而衡量需求端，也衡量供給側能力和水平的重要指標——從業(yè)人員指數(shù)，2月份繼續(xù)處于收縮區(qū)間，為47.6%，比上月下降了0.2個百分點。進一步說明，由于需求端的狀況沒有明顯改變，且呈繼續(xù)惡化跡象，最終導致供給側無法對就業(yè)形成吸收能力。這也意味著，一系列穩(wěn)增長、促發(fā)展的措施，仍處于發(fā)力的前夕，沒有形成有效作用與效率。

　　2月29日，央行再次啟動了降低存款準備金率的政策，從另一個角度對穩(wěn)增長實施了政策刺激，是否能夠產(chǎn)生有效的刺激和提振作用，也是一個值得關注的問題。而此次降準更有可能產(chǎn)生效果的，可能是房地產(chǎn)市場和股市。特別是房地產(chǎn)市場，會因為貨幣政策的進一步放寬，而對房價產(chǎn)生很大的提振作用，并有可能引發(fā)新的房價泡沫。相反，實體經(jīng)濟能否也像房地產(chǎn)市場一樣受到刺激，制造業(yè)會不會因為降準政策的出臺而形成互動效應，值得關注。降準對股市的影響，可能也主要依賴于房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥等前段時間一直處于低迷的行業(yè)。

　　目前的制造業(yè)仍躺在地板上，何時能夠從地板上站起來，將直接影響到經(jīng)濟企穩(wěn)、經(jīng)濟復蘇的進程。而供給側結構性改革，則是制造業(yè)能否從地板上迅速站起來最為重要的手段。

　　要想使供給側結構性改革能夠在較短的時間內(nèi)取得突破，顯然過度依賴貨幣政策是不行的，還應當輔之以更多的財政政策、社會保障政策等，從各個角度、各個領域、各個環(huán)節(jié)對供給側結構性改革提供支撐，形成改革合力。特別是財政政策，必須全力以赴，如財政轉移支付、稅收分成、財政補貼等，都必須發(fā)力，必須給供給側結構性改革以最大力度的支持。不然，會很難取得突破。

　　一旦供給側結構性改革到位了，制造業(yè)自然而然就會從地板上站起來。待制造業(yè)從地板上站起來了，再充分利用政策，讓制造業(yè)在結構調(diào)整與轉型、品質提升、技術創(chuàng)新、品牌培育、核心競爭力增強等方面繼續(xù)提升，中國的經(jīng)濟基礎就越來越扎實、越來越堅固了。

　　▋投資結構解讀

　?。ㄒ唬┕I(yè)技術改造投資增速加快。1-4月份，工業(yè)技術改造投資增長15.4%，增速比一季度提高2.4個百分點，比全部工業(yè)投資增速高8.5個百分點；其中制造業(yè)技術改造投資增長15.8%，提高2.3個百分點，比全部制造業(yè)投資增速高9.8個百分點。

　　（二）消費品制造業(yè)投資增速回升。1-4月份，消費品制造業(yè)投資增長10%，增速比一季度提高0.6個百分點，比全部制造業(yè)投資增速高4個百分點。其中，紡織業(yè)投資增長16%，提高4.6個百分點；醫(yī)藥制造業(yè)投資增長15%，提高2.9個百分點；食品制造業(yè)投資增長18.3%，提高2.1個百分點。

　?。ㄈ└呒夹g服務業(yè)投資增速提高。1-4月份，高技術服務業(yè)投資增長15.5%，增速比一季度提高0.5個百分點，比全部服務業(yè)投資增速高3.1個百分點。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部來看，中國制造業(yè)需要掌握產(chǎn)業(yè)里的核心技術和關鍵資源，從而實現(xiàn)從全球價值鏈的低附加值環(huán)節(jié)向高附加值環(huán)節(jié)逐步遷移；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的選擇方面看，中國需要發(fā)展一批高技術、高附加值的產(chǎn)業(yè)，從先進產(chǎn)業(yè)的制高點出發(fā)，帶動相關的產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，從而促進制造業(yè)整體技術水平和競爭力的提升。

　　一個優(yōu)秀的投資公司追求的，不應僅僅是投資回報率單一的財務指標，而是要與被投資企業(yè)密切結合并產(chǎn)生聯(lián)動效應，實現(xiàn)資本與實業(yè)1+1〉2的效果。投資項目都應力爭通過戰(zhàn)略制定、管理提升、市場開拓、資本運作和治理優(yōu)化等途徑，幫助中國制造業(yè)企業(yè)站在全球產(chǎn)業(yè)格局的高度，立足中國，放眼全球市場，做出企業(yè)百年品牌。

　　戰(zhàn)略制定和管理提升，基于對產(chǎn)業(yè)鏈條的深度挖掘及對行業(yè)競爭環(huán)境的深入分析，幫助企業(yè)建立可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，優(yōu)化商業(yè)模式，推動行業(yè)整合，提高企業(yè)核心競爭力。以國際化公司為準繩對被投企業(yè)運營的各個方面提出建設性意見，與管理層一起著力提升企業(yè)運營效率。

　　市場開拓和資本運作，統(tǒng)籌利用國際、國內(nèi)兩種資源，幫助被投資企業(yè)拓展市場，提高國際化水平，努力將企業(yè)打造成行業(yè)領導者，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展；充分利用以證券、基金、信托、租賃為核心構建的金融平臺為被投資企業(yè)提供融資、設備租賃、資產(chǎn)管理、上市保薦等全方位金融服務，支持企業(yè)快速發(fā)展。

　　治理優(yōu)化，即幫助企業(yè)建立有效的激勵約束機制和管理層激勵機制，優(yōu)化被投資企業(yè)的公司治理結構，致力于與優(yōu)秀企業(yè)家建立戰(zhàn)略共識，謀求長期合作共贏。江淮汽車的改制為我們提供了一個良好的樣板。2013年底，江淮汽車集團引入建投投資作為外部投資者，同時計劃通過吸收合并江汽集團的方式，推進江汽集團的整體上市。通過這一系列的所有制改革措施，江淮汽車的管理、運營在原有的規(guī)范化基礎上更加市場化，企業(yè)經(jīng)營和效率上也有了較大的提升。

　　并購整合與產(chǎn)業(yè)鏈價值切入，即以被投企業(yè)為基礎、有選擇性的進行行業(yè)橫向和縱向的兼并收購，幫助企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、控制核心環(huán)節(jié)，掌握產(chǎn)業(yè)內(nèi)的話語權和定價權。