根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，3月份全國挖掘機(jī)銷量為13744臺(tái)，同比增19.35%，1-3月累計(jì)銷售20348臺(tái)，同比增長15%。

　　2016年3月挖機(jī)銷量增長19%

　　3月旺季銷售增長19%，宏微觀多維度數(shù)據(jù)互相印證需求端改善。

　　繼2月單月增長39.79%后，3月挖機(jī)銷量再次增長19.35%，由于今年春節(jié)提前，市場(chǎng)普遍擔(dān)心旺季需求提前在2月透支。從結(jié)果來看。從多個(gè)方面可以印證需求端在持續(xù)改善：

（1）從微觀視角，基建項(xiàng)目(鐵路建設(shè)和農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等)和地產(chǎn)項(xiàng)目新開工情況同比確實(shí)略有好轉(zhuǎn)；

（2）主要品牌商監(jiān)控的挖掘機(jī)開工率已經(jīng)回升到了相對(duì)較高的水平，同時(shí)小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)2月份也有12.34%的增長；

（3）二手機(jī)市場(chǎng)交易活躍,主要主機(jī)廠二手機(jī)處理量是去年同期的3倍左右；

（4）宏觀方面，3月份制造業(yè)PMI為50.2%，比上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，自去年8月以來首次回到榮枯線以上。此外，1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長4.8%，改變了2015年全年利潤下降的局面。

　　受“國二”切換“國三”擾動(dòng)因素影響，但影響效果有限。

　　今年4月1日起，主機(jī)廠不得生產(chǎn)和銷售裝配“國二”發(fā)動(dòng)機(jī)的整機(jī)。因此，3月份是國三換國二的最后一個(gè)窗口期，眾多二線品牌主機(jī)廠去庫存壓力,實(shí)行了降價(jià)促銷的措施，使3月份銷量有一定的脈沖效應(yīng)存在。但是，我們考慮整個(gè)挖機(jī)市場(chǎng)供給格局,二線品牌銷量占比較小，因此對(duì)總體銷售的促進(jìn)作用是相對(duì)較弱的，我們測(cè)算，行業(yè)3月份去除國二切換因素后，仍然有15%左右的增幅。

　　從結(jié)構(gòu)來看，大挖增速加快，同時(shí)行業(yè)集中度進(jìn)一步增大。

　　從國內(nèi)銷售細(xì)分結(jié)構(gòu)來看，小挖同比增長16.95%，中挖同比增長10.12%，大挖增長72.51%，三者分別占比為62%、29%、9%,大挖占比同比提升了3個(gè)百分點(diǎn)。大挖增速提升也表明了在基建、采礦等大型工程領(lǐng)域需求有所提升。在行業(yè)集中度方面，三一市占率提升到19%，相比2015年全年提升了2個(gè)百分點(diǎn)，集中度進(jìn)一步提升。

　　投資建議：3月作為挖掘機(jī)傳統(tǒng)銷售旺季，通?？梢詻Q定全年的銷售高度。

　　結(jié)合目前宏觀環(huán)境,需求端確實(shí)有所改善，我們認(rèn)為對(duì)于全年的需求和銷量可以保持樂觀態(tài)度。但對(duì)于股價(jià)彈性可能仍然偏弱。今年即將進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的后期，企業(yè)應(yīng)收款和壞賬損失會(huì)同步改善，主機(jī)企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債端的改善相對(duì)于利潤端更明顯。我們建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)，分別是三一重工、中聯(lián)重科和柳工，同時(shí)積極關(guān)注后市場(chǎng)租賃市場(chǎng)，重點(diǎn)企業(yè)是st建機(jī)。