近日，林德集團(tuán)（Linde）與英國氧氣公司（B.O.C.）稱雙方已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，林德集團(tuán)將以16英鎊/股的價(jià)格收購英國氧氣公司，該現(xiàn)金交易將英國氧氣公司估價(jià)在82億英鎊（144億美元）。林德集團(tuán)期望第三季度完成此次交易。
    收購，又見收購。在各行各業(yè)，跨國巨頭之間的收購已經(jīng)司空見慣，但是收購能否達(dá)到預(yù)期的目的，發(fā)揮出資源和優(yōu)勢互補(bǔ)的效果，就需要收購前詳細(xì)地分析和調(diào)查以及收購后艱苦的整合工作。下面簡單探討林德收購BOC的前因后果以及可能造成的影響。
——林德為什么要收購BOC？
    首先，兩公司的業(yè)務(wù)可以完美組合。林德集團(tuán)首席執(zhí)行官Wolfgang Reitzle表示：林德集團(tuán)和英國氧氣公司是絕配，他們將把兩公司的組織機(jī)構(gòu)合并起來，整合成為一個(gè)集團(tuán)，目前兩公司的業(yè)務(wù)僅在少數(shù)幾個(gè)國家有重疊，合并后原兩公司的業(yè)務(wù)并不沖突。更重要的是，英國氧氣公司在高速成長的亞洲市場的業(yè)務(wù)對(duì)林德集團(tuán)尤其富于吸引力。
    其次，收購BOC可以節(jié)省成本。林德集團(tuán)稱兩公司合并帶來的協(xié)力優(yōu)勢將使得公司到2009年的時(shí)候，年度成本節(jié)約大約2.50億歐元。
    最后，收購和擴(kuò)張符合林德公司的一貫戰(zhàn)略。早在2004年林德公司就從美國石油生產(chǎn)商雪佛龍德士古（Chevron Texaco）那里收購了新加坡合成氣公司，新加坡合成氣公司在新加坡裕廊島經(jīng)營生產(chǎn)氫氣和一氧化碳的氣化裝置，也經(jīng)營空氣分離裝置，在2003年有6400萬美元(5200萬歐元)的銷售額。
    ——收購會(huì)遇到哪些困難？
    首先，收購必須得到反托拉斯法方面的監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)。幸運(yùn)的是，林德集團(tuán)和英國氧氣公司的氣體業(yè)務(wù)在地理位置上具有互補(bǔ)性，這也是林德收購英國氧氣公司的主要原因之一，因此反托拉斯法方面的監(jiān)管當(dāng)局不會(huì)對(duì)此次收購行為作出太大的阻撓。
    其次，收購行為將可能產(chǎn)生一些損失。英國氧氣公司的部分亞洲業(yè)務(wù)是與法液空公司合資開展的，涉及的國家和地區(qū)包括中國香港、日本、馬來西亞，和新加坡。如英國氧氣公司變更所有權(quán)，法液空極有可能擁有購買英國氧氣公司在這些合資企業(yè)的股份的選擇權(quán)。因此，林德集團(tuán)可能會(huì)損失英國氧氣公司一些最有價(jià)值的資產(chǎn)。
    ——收購對(duì)全球工業(yè)氣體行業(yè)的影響
    合并后的林德公司將取代法液空（Air Liquide）公司而成為最大的工業(yè)氣體供應(yīng)商，氣體和工程總營業(yè)額達(dá)119億歐元/年左右（143億美元），在70個(gè)國家擁有業(yè)務(wù)。而目前，法液空（Air Liquide）公司全球排名第一，英國氧氣公司與普萊克斯公司（Praxair）并列第二，林德公司排名第四。
    全球工業(yè)氣體行業(yè)是一個(gè)高度整合的行業(yè)，收購英國氧氣公司后的林德公司將具有強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)和廣泛的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，在全球各地區(qū)尤其是業(yè)務(wù)增長迅速的亞洲地區(qū)競爭力明顯增強(qiáng)，其他大型工業(yè)氣體供應(yīng)商如法液空公司（AL）和空氣制品公司（AP）以及梅塞爾公司（Messer）等將面臨林德公司更加強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)。
    除了對(duì)工業(yè)氣體行業(yè)內(nèi)的影響，此次并購行為對(duì)下游化工行業(yè)也有一定的影響。一般說來，工業(yè)氣體行業(yè)對(duì)化工行業(yè)的服務(wù)并不是簡單的銷售氣體，而是提供“解決方案”，很多情況下工業(yè)氣體提供商是在化工裝置的附近建立自己的氣體分離裝置，從而和化工企業(yè)達(dá)成一個(gè)長期而高效的合作關(guān)系。收購BOC后，原BOC客戶將在和BOC的合作協(xié)議到期后繼續(xù)與林德公司簽訂新的合作合同，這將不可避免地引起原BOC客戶對(duì)成本的擔(dān)憂。
    ——林德如何解決收購的資金問題？
    林德集團(tuán)計(jì)劃通過120億歐元的債券和銀行貸款，以及資產(chǎn)出售來為此次交易融資。公司還將發(fā)行價(jià)值14億歐元-18億歐元的股票，以及通過混合債券籌集12億歐元-16億歐元。這種混合債券兼有債券和股權(quán)的特征。
    林德集團(tuán)表示合并后的公司最終將成為“單純的氣體公司”，因此林德集團(tuán)幾乎可以肯定會(huì)保留迅速成長的工業(yè)氣體。所以，林德公司可能會(huì)出售其工業(yè)氣體業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)，包括全球領(lǐng)先的林德叉車業(yè)務(wù)。
    總的來說，當(dāng)今全球化工行業(yè)已經(jīng)拋棄了以前盲目多元化的思路，開始結(jié)合自身特點(diǎn)，走專注于各自強(qiáng)勢領(lǐng)域的路線，一方面并購能夠和自己主營業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)的企業(yè)，另一方面出售自己競爭力相對(duì)薄弱的業(yè)務(wù)。從本網(wǎng)深入分析過的英力士（Ineos）收購BP全資子公司億諾（Innovene）案例，到本文討論的林德收購BOC并且打算出售工業(yè)氣體業(yè)務(wù)以外資產(chǎn)的案例，都體現(xiàn)出了這一趨勢。