公司是我國目前規(guī)模大、產業(yè)鏈條完整、綜合實力和經濟效益好的工業(yè)車輛研發(fā)、制造與出口基地;是我國叉車行業(yè)較早的上市公司,擁有國家級企業(yè)技術中心,也是國家創(chuàng)新型企業(yè)、國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)、安徽省工程機械建設(合肥)基地領軍企業(yè)。自1991年起,企業(yè)主要經濟技術指標連續(xù)多年保持國內同行業(yè)領軍地位。2006年,公司進入世界工業(yè)車輛行業(yè)10強,2016年位居國際第7位。
　　三因素促進國內叉車銷量強勢復蘇,未來值得期待。2015年-2017年我國叉車銷量分別為327,626臺、370,067臺和496,738臺,同比分別增長-8.90%、12.95%和34.23%,近三年叉車銷量增速逐年走高。叉車行業(yè)復蘇的原因有三點:(1)PPI回升,工業(yè)企業(yè)盈利改善帶動叉車需求;(2)物流業(yè)快速發(fā)展帶動叉車需求;(3)用工成本提高,人工替代需求迫切。由于上述三點驅動因素在可以預見的未來仍將存在,我們預計未來三年我國叉車銷量仍將保持10-20%的復合增速。
　　國內叉車行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定,公司穩(wěn)居行業(yè)第一。國內叉車行業(yè)自2010年起競爭格局基本穩(wěn)定。安徽合力和杭叉集團始終占據(jù)市場前兩強的地位,這兩家企業(yè)合計的市場份額保持在40%以上。安徽合力自2014年銷量超過杭叉集團之后,成為國內叉車市場的No1,2017年公司市場占有率與杭叉集團拉大至2.03個百分點。
　　公司估值低于歷史均值,股息率超出十年期存款利率。截止2018年8月16日收盤價,公司滾動市盈率為13.6倍,市凈率為1.59倍,處于歷史平均水平之下。相對于2018年上半年52.44%的歸母凈利潤增速,我們認為公司價值被低估,未來存在業(yè)績和估值雙擊的可能。截止2018年8月16日,公司的股息率高達5.17%,較同期的十年期國債收益率高出1.59個百分點,是價值投資的優(yōu)良標的。