提起基金元禾厚望，投資圈之外的很多人可能比較陌生。元禾厚望合伙人曾之杰也和他創(chuàng)辦的這家基金一樣，顯得非常的低調(diào)。

　　得益于過往優(yōu)秀的投資回報，在融資越來越困難的今天，元禾厚望順利完成了近20億的募資，成為今年VC、PE市場上募資極快的一家基金。

　　在今年2月京東物流25億美元融資中，元禾厚望與高瓴資本、紅杉中國、招商局、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調(diào)基金、工銀國際等多家機構一起擠進了京東物流股東名單。

　　在京東金融近期的融資中，元禾厚望也參與其中。作為一家新基金，元禾厚望對新經(jīng)濟和TMT行業(yè)非常關注。曾之杰對雷帝網(wǎng)表示，元禾厚望的重要投資邏輯是，投行業(yè)的關鍵點。

　　實際上，曾之杰雖然低調(diào)，卻絕對是投資行業(yè)的老兵，縱橫投資江湖近20年。

　　曾之杰曾擔任中信泰富有限公司主席助理、中特物流董事長、華登國際董事總經(jīng)理、中信資本控股有限公司高級董事總經(jīng)理、開信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理。

　　曾之杰還擔任過十數(shù)家上市公司董事或獨立董事，入股過阿里。2006年入股當當，4年后當當上市，高德上市、投資阿里也是曾之杰妙筆生花之作，曾之杰得意之作是2013年代表中信資本投了順豐。

　　與王衛(wèi)投緣 300億估值投進順豐

　　投資京東物流之前，曾之杰對物流這個行業(yè)并不陌生。

　　當年，曾之杰在中信資本，與中信資本董事長一起去拜訪順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)，曾之杰與王衛(wèi)聊得非常愉快，原因是，曾之杰當時還是中特物流董事長，人與人之間距離一下子就拉近了。

　　當然，中特物流與順豐做在的物流領域并不一樣，特種物流領域是順豐不愿意做，也不會做的領域，曾之杰曾想拉順豐投資中特物流，發(fā)現(xiàn)順豐對特種物流完全不感興趣。

　　順豐的核心重點是要做快運，最好是標準件產(chǎn)品。最后，中特物流與順豐的入股合作沒談成，但王衛(wèi)還是非常認可曾之杰和中信資本，中信資本與順豐的后續(xù)合作也非常愉快。

　　順豐當時在業(yè)務發(fā)展過程中遭遇了一個挑戰(zhàn)，一個審批沒有批下來，中信入股順豐后，曾之杰很快幫順豐解決了這個遺留的問題。

　　順豐與三通一達模式很不一樣，中信資本曾經(jīng)也看過中通、圓通，發(fā)現(xiàn)中通、圓通很多的貨物都是堆放在地上，然后分揀，走的是農(nóng)村包圍城市的策略。

　　而順豐從剛開始就上的是的西門子、IBM的設備，立志于成為一個全球化的企業(yè)，策略和理念早就了不同的企業(yè)和行業(yè)格局。

　　順豐與三通一達走的是不同的路徑，很難說彼此優(yōu)劣。曾之杰則很欣賞順豐的布局，包括順豐要學習Fedex模式，正在湖北建一個機場——鄂州機場，將來所有的貨機全部在那中轉。

　　元禾厚望是相對新的基金，剛開始想投的都是些比較穩(wěn)，LP能看得懂的項目。

　　投過阿里、順豐的曾之杰認為，京東學習的是亞馬遜模式，模式比較笨，也比較累，但長遠看模式是成立的。這兩年淘寶也在大量彌補這方面的短板，這種模式的核心是倉儲的問題。

　　“從這點上來講，我們對京東物流是很積極的。因為，這個項目第一次出來融資，份額很難拿，我們花了很大的精力才把份額要下來。”

　　曾之杰對雷帝網(wǎng)表示，電商會變成一種基礎設施，基礎設施中最核心的是物流，因為跟用戶體驗密切相關，而京東物流是天生有爹（京東集團）的公司，在市場上比較容易生存下來。

　　主要投新經(jīng)濟 投關鍵點領域

　　對于很多基金公司來說，投頭部企業(yè)是一個相對安全的做法。比如，很多基金的資金都投向了阿里、騰訊，以至于騰訊一家的市值恨不得就頂一個創(chuàng)業(yè)板。

　　但并不是每個頭部企業(yè)都能很好的發(fā)展。元禾厚望采取的是混合策略，不是只投頭部企業(yè)，因為中風險是中回報，高風險就是高回報。元禾厚望要投的是互聯(lián)網(wǎng)里面的關鍵點。

　　類似于投資京東物流，曾之杰投資高德也是同樣的邏輯。曾之杰對雷帝網(wǎng)表示，地圖肯定是一個很關鍵的點。自己對投模式?jīng)]有那么感興趣，因為新的模式也要經(jīng)得住時間的考驗。

　　反而京東物流、京東金融、高德都是關鍵節(jié)點的公司。這種關鍵節(jié)點的公司，只要對管理層有信心，一定會成長起來。如果對管理層沒信心，或管理層不夠優(yōu)秀，企業(yè)就容易衰落。

　　這些年來，曾之杰轉向投資新經(jīng)濟，很大的原因是，傳統(tǒng)行業(yè)越來越難投，越來越看上去沒有那么性感，因為整個二級市場估值在往下走。整個一級市場的估值還那么高。

　　互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟是曾之杰最喜歡的板塊，原因是，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟最優(yōu)美的地方是邊際成本趨于零，是一個好模式。當然，既然是投關鍵點的公司，半導體領域曾之杰也有所涉獵。

　　當年，國內(nèi)有一家半導體公司在行業(yè)融不到錢，曾之杰管理的新基金資金也沒有到位，這家公司最慘的時候賬面上只有8萬塊錢，最后還是曾之杰個人借給了這家公司一筆錢渡過了難關。

　　事后，曾之杰都忘記了這件事情，但對方CEO在公司發(fā)展起來后一直對曾之杰說感謝。這是曾之杰覺得很自豪的地方，就是投資還是一件非常有意義的事情，很大程度上幫助了別人。

　　當然，關鍵點公司隨著時間的遷移，有些時候也會發(fā)生變化。

　　當年，曾之杰代表公司投了當當，當當一度市值超20億美元，曾之杰這筆投資獲得很好的回報，但隨著阿里、京東崛起，當當近年來聲音越來越小，今年以75億的價格賣給了海航。

　　曾之杰認為，當當還是這些年轉型慢了，這些年下來，主要是戰(zhàn)略和管理都出了一些問題。

　　投資的本質(zhì)還是要賺到錢

　　做投資這么多年，曾之杰經(jīng)歷過幾次大的經(jīng)濟危機，第一次經(jīng)濟危機是1998年亞洲金融危機，第二次是在華登國際工作，2000年科技股泡沫破滅，還有一次是2008年全球金融危機。

　　比如，亞洲金融危機期間，國際資本“大鱷”準備血洗香港，香港恒生指數(shù)大跌至1211.47點，香港各界草木皆兵，中信泰富也深受影響，原本熱鬧的辦公室一下子變得冷清。

　　曾之杰感受到了危機的冰冷和無情，看到了事物由盛轉衰的變化之快，危機也淬煉了他的風險識別能力和心理承受能力，他最大的收獲是心理素質(zhì)變得強大，雷霆震怒之下處變不驚。

　　曾之杰對雷帝網(wǎng)表示，投資行業(yè)要有抗創(chuàng)業(yè)周期的能力，因為淘汰率非常高。很多15年前非常活躍的VC今年已經(jīng)看不到了。這個市場真正替投資人賺到錢的基金沒有那么多。

　　最近一段時間，小米、美團點評、優(yōu)信、找鋼網(wǎng)、映客、同程藝龍等多家企業(yè)都在沖刺IPO。知名投資人王功權說了一段話：

　　小米和美團IPO三個月內(nèi)股價走向，將深刻影響中國創(chuàng)投行業(yè)的投資價值取向。將來回顧起來就會發(fā)現(xiàn)，這兩個公司在這個歷史階段，具有標志性的意義。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長夢想；不好，則風險投資的一個泡沫時代結束。

　　曾之杰也認同王功權這段話，稱很多基金都只是賬面掙10倍、20倍。如果小米、美團點評上市扛不住，可能對行業(yè)形成一個打擊，把很多的投資人打回原形，對很多GP有很大壓力。

　　“我最近參加一個活動，發(fā)現(xiàn)朱嘯虎（注：金沙江創(chuàng)投合伙人）今年以來很少談風口了。我覺得大家反應過來，風口這個東西，怎么風都行，到最后做基金人核心還是要給LP掙錢的。”

　　好在小米下調(diào)了發(fā)行價，并在李嘉誠、馬云、馬化騰等大佬的加持下，盡管遭遇中美貿(mào)易戰(zhàn)，首日股價破發(fā)，但第二天大漲，市值穩(wěn)定在了550億美元以上。

　　隨著小米、美團點評等公司陸續(xù)上市，投資人也發(fā)現(xiàn)一個問題，手里剩下的庫存不多了，互聯(lián)網(wǎng)沒有上市的企業(yè)越來越少。投資人面臨需要建立新的庫存，開啟另一個周期。

　　當前，很多年輕GP喜歡投幾個明星項目，到處講經(jīng)驗，講心得。元禾厚望也已投了一批很知名的項目，曾之杰倒是很冷靜，稱一個基金厲害不厲害要到最后算賬的時候才知道。

　　原因在于，從管理基金角度來講，一個基金周期很長，往往是十年時間，有的項目前五年是明星項目，等到尾巴時，團隊可能什么也不是。曾之杰說，基金最終還是要賺到錢。