該公司是多缸小缸徑柴油機(jī)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司主打產(chǎn)品為多缸小缸徑柴油機(jī),主要用于配套輕商用車以及乘用車,其中,公司柴油機(jī)在輕卡柴油機(jī)配套的市占率超過18%,是國內(nèi)多缸小缸徑柴油機(jī)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　銷量增長,市占率提升:傳統(tǒng)柴油機(jī)業(yè)務(wù)受益于排放升級(jí)逆勢向好。近年來,隨著環(huán)境壓力凸顯,我國道路車排放升級(jí)開始加速,使得多年來一直是低集中度、低技術(shù)含量的柴油機(jī)市場迎來優(yōu)勝劣汰。公司作為具備國四、國五技術(shù)儲(chǔ)備的優(yōu)勢小缸徑柴發(fā)企業(yè),市占率快速提升,業(yè)績逆勢向好。2016H1,公司柴油機(jī)市占率達(dá)到10.6%,銷量同比增長30.63%。

我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)柴油機(jī)業(yè)務(wù)業(yè)績?cè)鏊儆型_(dá)到30%以上。

　　資本市場對(duì)柴油插電混合存在預(yù)期差,看好明年插電混占比提升。我們認(rèn)為,短中期內(nèi),電池技術(shù)存在充電難、充電慢、續(xù)航里程不高以及電池壽命短等一系列問題,這些問題短期內(nèi)難以從技術(shù)上獲得較好解決。因此,純電車僅僅適用于簡單、短途的城市工況,而對(duì)于需要在復(fù)雜工況下運(yùn)行的車輛,還需要使用傳統(tǒng)燃油機(jī)或者混動(dòng)。隨著排放標(biāo)準(zhǔn)提升,柴油機(jī)技改的邊際成本越來越大,相反,插電混或者增程式都是比較容易走(成本較低、技術(shù)可行)的路徑,所以我們看好明年插電混占比提升,目前插電混的預(yù)期差比較大。

　　雙線布局乘用車&商用車柴油插電混動(dòng)系統(tǒng),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造混動(dòng)平臺(tái)。公司與PPS合作打造自動(dòng)變速箱、與FEV合作打造D系列發(fā)動(dòng)機(jī)、入股CHS打造混動(dòng)系統(tǒng)。我們認(rèn)為,公司通過引入強(qiáng)勢產(chǎn)品和技術(shù)打造混動(dòng)平臺(tái)的戰(zhàn)略路徑正確。

　　2020年混動(dòng)車型市場空間超200萬輛,目前市場正從1跨向n,公司利潤空間超10億,極具成長性。我們測算,到2020年,國內(nèi)混動(dòng)乘用車160萬輛,混動(dòng)商用車40多萬輛,合計(jì)超200萬輛。隨著電池成本下降和混動(dòng)技術(shù)的成熟,混動(dòng)市場正經(jīng)歷從1跨向n,按10%市占率計(jì)算公司利潤空間超10億,極具成長性。