2016年5月31日,國(guó)金交運(yùn)團(tuán)隊(duì)組織對(duì)華貿(mào)物流的聯(lián)合調(diào)研,與公司總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和董事會(huì)秘書深度溝通,簡(jiǎn)要如下;

　　華貿(mào)物流管理優(yōu)秀、市場(chǎng)拓展動(dòng)力強(qiáng)勁,專注于打造中國(guó)跨境第三方綜合物流龍頭。公司是中國(guó)本土最具規(guī)模的提供跨境一站式綜合物流服務(wù)的企業(yè)之一,戰(zhàn)略目標(biāo)是打造中國(guó)跨境第三方綜合物流龍頭。公司目前有10個(gè)業(yè)務(wù)板塊,300家網(wǎng)絡(luò)。建立經(jīng)營(yíng)一體化平臺(tái),促使全球供應(yīng)鏈貿(mào)易,智能物流及信息化流程落地。過去政府和企業(yè)對(duì)物流重視程度不高,以前企業(yè)粗放式管理,日子過得仍然很好過。現(xiàn)在的企業(yè)再不重視物流,生存都有問題。近幾年物流行業(yè)管理和運(yùn)營(yíng)比較好,物流業(yè)的春天到來了,涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的中小型物流企業(yè)。過去10年優(yōu)秀的從業(yè)者孵化了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè),多數(shù)企業(yè)沒有平臺(tái)、品牌、資金,企業(yè)自己?jiǎn)未颡?dú)斗。他們也希望和華貿(mào)物流深度合作,華貿(mào)物流會(huì)抓住此機(jī)會(huì),逆勢(shì)擴(kuò)張,但公司堅(jiān)決不做跨界并購(gòu),只是在考慮協(xié)同性的基礎(chǔ)上,會(huì)積極外延擴(kuò)展,做大做強(qiáng)物流主業(yè)。大股東港中旅實(shí)力雄厚,積極支持華貿(mào)物流做大做強(qiáng),國(guó)有企業(yè)編制,民營(yíng)企業(yè)機(jī)制,具備30年的市場(chǎng)拓展基因,積極推出股權(quán)激勵(lì)、事業(yè)合伙人制度、高管都是業(yè)務(wù)出身,素質(zhì)上明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　跨境電商物流供應(yīng)鏈建設(shè)是重中之重:國(guó)家今年對(duì)跨境電商政策調(diào)整力度比較大?？缇畴娚坦?yīng)鏈目前國(guó)內(nèi)沒有一家做成的。公司未來將專注于跨境電商物流,進(jìn)口小包裹供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。利用自己的120個(gè)海外跨境網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì),著力建設(shè)跨境電商物流供應(yīng)鏈。在海外集貨、解決貨源品質(zhì)誠(chéng)信問題?？缇畴娚涛锪?要解決兩個(gè)痛點(diǎn):慢、成本高。公司建設(shè)強(qiáng)大的信息系統(tǒng),對(duì)接歐美的航空、海運(yùn)運(yùn)力。航空運(yùn)力分布變化大,公司每年有20萬噸的出口交付航空公司,商務(wù)上進(jìn)口對(duì)等,在進(jìn)口的運(yùn)力上,合作的航空公司要優(yōu)先滿足華貿(mào)物流。即使在運(yùn)輸旺季,航空貨運(yùn)艙位緊張時(shí)候,先滿足華貿(mào)物流的貨品干線運(yùn)輸。現(xiàn)在國(guó)外高性價(jià)比的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)特別受歡迎。公司從事跨境電商物流,將國(guó)外集貨、干線運(yùn)輸、供應(yīng)鏈管理、國(guó)內(nèi)分撥點(diǎn)建設(shè)、終端配送(與三通一達(dá)合作),收購(gòu)的德祥只是一部分,在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市開展跨境電商業(yè)務(wù)。大力建設(shè)信息系統(tǒng),發(fā)力智能物流。公司志存高遠(yuǎn),腳踏實(shí)地,始終圍繞客戶需求開展業(yè)務(wù)。積極建設(shè)物聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng),在生產(chǎn)、采購(gòu)和分銷鏈條打通。中國(guó)制造業(yè)供應(yīng)鏈金融時(shí)代到來,只有物流商做供應(yīng)鏈金融有最大優(yōu)勢(shì)。公司更看重進(jìn)口物流,與上海洋山港等機(jī)構(gòu)深度合作,在全球采購(gòu),冷凍和冷鏈上積極合作。

　　中特物流在特高壓設(shè)備和核物流領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì):公司以PE13倍收購(gòu)中特物流,中特物流在電力物流和核物流領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。國(guó)家電力建設(shè),高壓和特高壓裝備,技術(shù)含量最高。作為特種物流運(yùn)輸,技術(shù)專業(yè)壁壘特別高。特高壓設(shè)備在鐵路運(yùn)輸,陸路運(yùn)輸難度大,要求高。需要具備鐵路等特種運(yùn)輸資質(zhì)。特高壓電廠建設(shè)的時(shí)候,中特物流參與。運(yùn)輸過程中,道路寬度,轉(zhuǎn)彎半徑都有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn),有時(shí)候要改造道路,從而適合運(yùn)輸。專業(yè)隊(duì)伍要求高,公司600多個(gè)職工,60%是工程師隊(duì)伍。核廢料在鐵路上運(yùn)輸,具有放射性,運(yùn)輸防輻射,公司和中廣核成立合資核物流公司,公司占股份比例49%。中特物流盈利能力現(xiàn)在還沒有釋放出來,未來空間很大。我們國(guó)家雖然是核大國(guó),但鈾需要從國(guó)外進(jìn)口,譬如從非洲國(guó)家的巨額鈾進(jìn)口,物流運(yùn)輸,只有中特物流能夠?qū)印?/P>

投資建議

　　公司以PE13倍收購(gòu)中特物流、著力打造跨境電商物流供應(yīng)鏈,在跨境電商小包裹上將有實(shí)質(zhì)性拓展。港中旅和中國(guó)國(guó)旅整合,中國(guó)國(guó)旅旗下的優(yōu)質(zhì)物流資產(chǎn)有望注入華貿(mào)物流,發(fā)展空間廣闊。估值n不算外延擴(kuò)展,出于謹(jǐn)慎預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2016/17年EPS為0.27元和0.34元,我們給予公司未來6-12個(gè)月11.00元目標(biāo)價(jià)位,相當(dāng)于16/17年40xPE和32xPE。