目前為止，美國是這種流動性最大的保管人。

　　這些資金流動有助于美國維持較低利率——盡管美聯(lián)儲的貨幣政策不再像以前那么具有擴(kuò)張性——本周一收盤時(shí)10年期國債收益率為2.17%，相較之下，今年1月2日的收益率為3%。

　　“我們認(rèn)為，到2015年年底，10年期債券收益率將達(dá)到2.75%，來自于國外投資者的需求和下降的美國通貨膨脹預(yù)期將拖住收益率的上升步伐?！盩IAA-CREF股權(quán)投資部門掌門人威廉姆•里格爾（William Riegel）如是表示。

　　標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到了2050-2100點(diǎn)的中間目標(biāo)，進(jìn)一步上探2150點(diǎn)也是有可能的。然而，隨著投資者開始揣摩加息時(shí)間，波動性將成為愈加難以克服的一個(gè)重要因素。

　　本周一，TIAA-CREF經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們認(rèn)為美國明年的GDP年增長率將達(dá)到3.1%，好于巴西和俄羅斯等大型新興市場——由于受到西方制裁，俄羅斯將可能面臨一場經(jīng)濟(jì)衰退。

　　投資者忽視政治風(fēng)險(xiǎn)？

　　石油價(jià)格下跌對大宗商品進(jìn)口國——如中國和印度——來說是好消息，對于美國消費(fèi)者和企業(yè)來說同樣是好消息。換句話說，明年第一季度，這些市場出現(xiàn)喜人增長勢頭并不是不可能的。

　　然而，盡管石油價(jià)格走低，中國的GDP增速也有可能因?yàn)?a href="http://m.m21363.cn/company/search.php?area=107" title="歐洲" target="_blank">歐洲疲軟的需求和內(nèi)需增長乏善可陳而出現(xiàn)令人失望的結(jié)果——下降到7%以下。對中國的股權(quán)投資者來說，一大變數(shù)可能是日本央行的舉措。

　　這可能提振亞洲的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果歐洲央行如外界預(yù)期的那樣繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策的話，歐元區(qū)衰退可能就此打住，也有助于諸如Vanguard富時(shí)歐洲指數(shù)基金（Vanguard FTSE Europe）等交易所交易基金的表現(xiàn)——這只基金從年初至今下跌了9%以上。

　　“波動性仍可能徘徊在高位?！崩锔駹柧嬲f。

　　在歐洲和新興市場范圍內(nèi)，最需要警惕的是俄羅斯。

　　對于那些寄希望于歐洲和日本的量化寬松政策對高beta資產(chǎn)有益的投資者來說，俄羅斯的外交政策可能突然令他們失去重心。而普京對美國和歐盟采取的更為嚴(yán)厲的制裁措施的反應(yīng)是——交戰(zhàn)，這可能導(dǎo)致更加廣泛的沖突，并破壞市場的穩(wěn)定。

　　極度依賴于能源出口的俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到石油價(jià)格下跌和盧布貶值的沉重打擊——盡管最近一些穩(wěn)定盧布匯率的努力頗現(xiàn)成效。

　　上周，盧布兌美元匯率近70比1，本周二則已經(jīng)上升到54比1。市場顯然是反應(yīng)過度了。不過，這種反應(yīng)過度可能會傷害投資者情緒，使市場緊張不安，特別是對那些通過Market Vectors Russia (RSX) ETF基金被動買入證券的俄羅斯投資者來說尤為如此。

　　“低企的石油價(jià)格繼續(xù)對俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，并有可能在俄羅斯目前的儲備不足以滿足其所有需求時(shí)導(dǎo)致一場經(jīng)濟(jì)意外?！盇ltegris公司首席信息官杰克•里弗金（Jack Rivkin）如是表示。Altegris是一家位于加州拉荷亞（La Jolla, Calif）、管理著25億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司。

　　“普京鞏固了權(quán)利，但我們也有理由說，隨著物資短缺的繼續(xù)、一路貶值的盧布影響到物價(jià)，人民大眾可能不再繼續(xù)支持他。普京或許可以采取一些非同尋常的地理政治手段來嘗試影響石油價(jià)格?！?

　　所有這一切使得PNC金融服務(wù)公司的高級國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾•亞當(dāng)斯（Bill Adams）提出了一個(gè)問題：敘利亞和伊拉克的遜尼派-什葉派內(nèi)戰(zhàn)、烏克蘭戰(zhàn)爭和希臘大選之間有什么共同點(diǎn)？

　　“幾年來，歐元區(qū)幾次處在緊要關(guān)頭，還有中東的幾處爛攤子，理應(yīng)都會對全球復(fù)蘇造成威脅，然而現(xiàn)在看來，這些所產(chǎn)生的影響似乎很小?！眮啴?dāng)斯表示。在如此之多的錯(cuò)誤警報(bào)之后，投資者是否正在遺忘政治風(fēng)險(xiǎn)？

　　“2015年5月英國議會選舉之時(shí)，保守黨得票數(shù)領(lǐng)先、兌現(xiàn)對英國是否脫離歐盟進(jìn)行全民公投的承諾，可能就是對政治風(fēng)險(xiǎn)麻痹大意最直接的敲打?！眮啴?dāng)斯如是表示。

　　目前來說，股權(quán)投資者似乎愿意在這三樣?xùn)|西上押注：

　　中國已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地避免了硬著陸；

　　美國是一個(gè)全新的新興市場；

　　核心經(jīng)濟(jì)體的央行銀行家們將繼續(xù)在2015年拯救他們。

　　譯|Lily 校|李其奇