憑借龐大并且快速增長的國內(nèi)市場以及不斷開拓的國際市場，我們相信國內(nèi)領(lǐng)先的工程機(jī)械企業(yè)再通過5年左右的時間有望躋身國際主流工程機(jī)械企業(yè)行列。
　　良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式及管理能力是我們尋找這類企業(yè)的主要標(biāo)準(zhǔn)。在拜訪過10多家工程機(jī)械企業(yè)之后，我們認(rèn)為柳工、三一重工和中聯(lián)重科已經(jīng)具備了成為國際級工程機(jī)械企業(yè)的潛力。今天我們以柳工為例介紹其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及增長前景。
　　坐落于廣西柳州的柳工是我國主流工程機(jī)械企業(yè)之一。公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括裝載機(jī)、挖掘機(jī)及一部分路面機(jī)械與配件業(yè)務(wù)。裝載機(jī)業(yè)務(wù)目前占公司收入比重在75%左右，挖掘機(jī)占13%左右。我們預(yù)期未來幾年裝載機(jī)業(yè)務(wù)保持20%左右的穩(wěn)定增長，挖掘機(jī)則有50%左右的快速增長。小型工程機(jī)械和2008年三季度將投產(chǎn)的叉車業(yè)務(wù)也將是公司未來的利潤增長點。綜合來看，我們預(yù)期公司未來兩三年利潤復(fù)合增長可保持在35%～40%之間。
　　柳工裝載機(jī)2007年銷量約27000臺，國內(nèi)市場份額在19%左右，居國內(nèi)第一。柳工裝載機(jī)不僅產(chǎn)銷規(guī)模大，并且由于其零部件自制率較高，提升了公司的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。但從裝載機(jī)行業(yè)的屬性來看，由于基數(shù)較大以及未來施工模式的變化，需求很難會有暴發(fā)性增長。行業(yè)年均增長估計會在15%左右。裝載機(jī)下游需求行業(yè)的分散性也決定了該產(chǎn)品受宏觀調(diào)控的影響較小，周期性不強(qiáng)。
　　挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的快速增長是公司未來的主要亮點。挖掘機(jī)行業(yè)未來幾年需求增幅將是裝載機(jī)的2倍，再考慮到對進(jìn)口產(chǎn)品與合資品牌的替代，挖掘機(jī)行業(yè)的成長性將更具吸引力。公司挖掘機(jī)去年銷量僅為2100臺，雖為國內(nèi)品牌第一，但總體市場份額不足5%。國內(nèi)挖掘機(jī)市場前幾年90%是一些合資品牌如小松、卡特、現(xiàn)代、斗山等，目前合資品牌仍占有80%左右的國內(nèi)市場。經(jīng)過近幾年的技術(shù)積累與改進(jìn)，公司挖掘機(jī)產(chǎn)品綜合性能已經(jīng)超過韓國品牌。挖掘機(jī)占公司業(yè)務(wù)的比重將逐步上升。
　　分析全球主流工程機(jī)械企業(yè)的成長之路，基本上是經(jīng)過了從單一工程機(jī)械產(chǎn)品到綜合性產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變。叉車和小型工程機(jī)械是柳工向產(chǎn)品多元化發(fā)展的下一步。按公司計劃，叉車項目將于今年三季度投產(chǎn)，一期建設(shè)產(chǎn)能10000臺。公司穩(wěn)健的管理能力、良好的成本控制及品牌優(yōu)勢使我們相信公司的新業(yè)務(wù)能令公司業(yè)績持續(xù)增長。